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山西证券非制造业PMI扩张明显生产仍将维较好

2020-11-20 来源:天津租房网

山西证券:非制造业PMI扩张明显 生产仍将维持高景气 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2018年1月份,中国官方制造业PMI51.3%(前值51.6%);官方非制造业PMI55.3%(前值55.0%);财新PMI51.5%(与前值持平)。

点评:

1月份,制造业PMI及财新PMI有回落趋势,而非制造业PMI上升趋势明显。1月份制造业PMI51.3%(前值51.6%),与17年表现一致。非制造业PMI55.3%(前值55.0%),明显高出17年表现及历史均值表现,继续呈现高景气度且边际增强的趋势,表明经济后期非制造业发展有望回升。具体来看,建筑业PMI60.5%(前值63.9%),服务业PMI54.4%(前值53.4%),服务业明显回升是非制造业PMI明显高于历史均值的重要原因。

生产指数的回落与微观数据相悖,1月份生产仍将维持高位。1月份制造业PMI51.3%(前值51.6%),与17年表现一致,较12月份有微幅下滑。制造业PMI生产指数53.5%(前值54.0%),新订单指数52.6%(前值53.4%),产成品库存指数47.0%(前值45.8%),原材料库存指数48.8%(前值48.0%)。从结构数据来看,生产与新订单数据同步回落,供需两不旺,与PMI显示的总体经济状态同步。从中观数据来看:12月份发电量为5699亿千瓦时晒干了,发电量同比大幅上升;1月份高炉开工率为63.85%,微幅上行;六崔剑洋在东风雪铁龙冠军赛实现了冠军梦想大发电集团当月耗煤同比大幅上行,标志着工业生产的活跃。2017年全年度克强指数总体大幅提升,下半年当月克强指数的下降使得克强指数累计值有所下滑,12月份克强指数7.99%,连续第5个月回落。生产指数的回落与微观数据相悖,12月份工业增加值同比增速为6.2%,预计1月份工业增加值同比增速将提升。

从PMI库存指数来看,企业目前处于主动补库存周期。

请务必阅读正文之后的特别声明部分环保限产常态化及供给侧改革的深入推进,工业生产者对生产前景依旧处于看好阶段。产成品库存指数与原材料库存指数处于边际回升阶段。而出厂价格指数、PPI指数及生产指数则处于下降通道。

制造业有望整体转好。分企业类型来看,制造业PMI大型企业52.6%(前值53.0%),中型企业50.1%(前值50.4%),小型企业48.5%(前值48.7%)。从景气度差异来看,2018年1月份景气度差异与16年初表现一致。叠合财新PMI指数来看,本月财新PMI与上月持平,1月份小型企业生产表现较好。未来随着供给侧结构性改革的深入推进,“大者恒大”,行业集中度有效提升,同时简政放权的有效推进,也会使得中小型企业的生产有效回升,制造业整体会转好。

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